原标题：「国金研讨」环保共用月报：气温与交易战影响用电量，煤价继续跌落
国金证券研讨所
资源与环境研讨中心
环保共用团队
中心定论
出资主张
职业战略：主张重视煤价跌落成绩弹性大、用电增速高省份的火电龙头华能集团和二线火电龙头皖能电力、建投动力、长源电力；主张重视国网旗下云网交融事务渠道的岷江水电。
出资逻辑
需求侧：7月用电量增加2.7%，受上年同期高基数影响增速下滑较大：7月份，全社会用电量6,671.7亿千瓦时，同比增加2.7%，增速比去年同期回落4.1个百分点。剖析2017-2019年7月的数据，咱们发现2019年不论是全社会用电量、分职业用电量仍是城乡居民用电量增速，都低于2017-2019年7月用电量复合增加率，特别以第二工业增速下降最为显着。高基数、气温低、交易冲突影响是导致2019年7月同比用电增速大幅下滑的首要原因。
三产用电增加稳健，二产用电增速下滑显着但钢铁职业增速进步。7月份一、二、三工业用电量分别为76.35、4626.23、1109.91亿千瓦时，同比增加5.39%、1.19%、7.60%，其间第二工业用电增速下滑显着，同比回落3.39个百分点。城乡居民生活用电量为859.16亿千瓦时，同比增加4.61%，占全社会用电量比重为12.88%。与上年同期首要由二产拉动增加的状况不同，三产成为带动用电量增加的首要部分，贡献了47%挨近一半的增量。四大高耗能职业7月同比增加5.69%，钢铁职业呈现高增加。
发电侧：7月规划以上机组发电量6573亿千瓦时，同比增加0.6%，增速较去年同期回落5.1个百分点。电力出产分解，水电、核电增速上升，火电、风电增速转负。水电、核电增速比去年同期进步，火电、风电增速由正转负。7月份，火电同比下降1.6%，增速由上月0.1%下降为负数；水电增加6.3%，增速比上月回落0.6个百分点；核电增加18.2%，增速比上月进步0.4个百分点；风电同比下降5.3%，增速由上月23.4%下降为负数；太阳能发电增加13.2%，加速5.8个百分点。
电煤价格下降，利好火电企业。跟着陕西煤炭产值逐渐康复，叠加火电需求低迷等要素影响，供需格式由2018年的严重逐渐变宽松，动力煤煤价逐渐下降。到2019年7月，5500大卡我国滨海电煤平均价格为609元/吨，较2018年平均价格全年中枢657元/吨下降48元/吨，火电企业本钱压力减轻，有望增厚赢利。
危险提示
宏观经济大幅放缓；电力变革发展缓慢；来水不及预期等。
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